二、资产管理公司类型
目前资产管理公司按照建立的主体的性质可分有两大类:国有和民营资产管理公司。
(一)、国有性质的AMC
成立是为解决政府企事业单位的坏账。设立存在悖论,一方面帮助政府企业改制,消化不良,减少债务,甩包袱,另一方面也可能刺激政府企业逆向选择,产生更多债务。
1、中央政府AMC:最先出现的AMC是财政部建立的四大,这类从事全国不良资产一级市场,直接从银行竞买不良资产。四大AMC的成立是对应四大商业银行剥离不良资产进行股改上市。商业银行剥离不良资产、完成上市改制后,四大AMC开始商业化、市场化转型,除了收购不良资产的主营业务,已涉足证券、保险、信托、租赁、基金、小额贷款甚至房地产等领域。
这四家国家发放有特殊的金融牌照,即金融资产管理公司。在资本管控国家,有金融牌照这点很重要,能开展许多金融活动,10年间做成金融航空母舰”,全金融牌照公司,往投行方向发展,以至于设立到期无法解散,并非简单因做不良资产投资挣钱而“风生水起”信达的年报显示,不良资产经营收入占总收入约50%,投资与资产管理以及金融服务占50%。四大在投行发展的重点也有不同。具体的参看知乎上其他问答已经有讲。信达已经香港上市。华融已经完成改制,10月末也在港上市。东方和长城正在改制,都在努力赴港上市。
2、地方政府AMC:之前地方政府打改策擦边球,建立AMC,从事二级市场,大都对当地政府不良债权进行收购。财金6号文,以及银监发45号等出台,中国银监会明确省级人民政府可分批设立或授权一家地方AMC,从事地方区域性不良资产一级市场,对应竟买政府融资平台的坏账等。银监会发布的公告显示,已建的第一批试京的地方有江苏省、浙江省、安徽省、广东、上海;第二批是北京、天津、重庆、福建和辽宁;第三批是山东、湖北、宁夏、吉林、广西。截至7月末,全国已经有15家省级AMC。四川、江西、山西等地也在筹建。四川、西藏等地在8月份公司组建已经完成,暂未拿到批文。
地方AMC是地方政府和中央利益博弈出的一个结果。与四大资产管理公司不同的是,地方资产管理公司批量购入金融企业不良资产后只能自行处置,不得对外批量转让,以及处置方式和融资渠道，业务范围也有限制。实操中,地方政府AMC依然会对外转让,采取其他处置方式。
(二)、相对的民间资产管理公司,即非金融资产管理公司
民营资本目前只能入股地方资产管理公司。民营资本和外资尚难以直接进入不良资产批量受让的市场。加上政府AMC也有着国企通病,与大多债务人又同属国企系统,处置力度和民间资产管理公司完全不在一个维度,才有大量民间资产管理公司出现的余地。信托、银行、券商、基金、个人等建立的资产管理公司,大都从事二级市场,从政府组建AMC中购买不良资产,或者处理自己内部不良债权,有外资、内资,以及合资。四大也和外资、内资建立很多合资公司,外资一般是从美国低息融资,抓住中国经济周期的下滑,投资中国不良资产。外资国内通常工商登记为投资管理公司,其上级公司通常在香港或开曼群岛,维尔京群岛等。有个没有证实的说法是:也有些国内资金去国外绕一圈后回来。所以有些公司设立仅是作为项目过桥,即所谓的项目公司。
银行等机构内部也有专门的处置不良部门,和民间资产管理公司之间区别比较微妙,处置目的、力度等有区别。银行也有单独设立资产管理公司,出于不同的目的。
注:非金融资产管理公司和金融资产管理公司有区别,金融资产管理公司有金融牌照。把资管公司分为三个梯队,更多是为方便理解,并不具有严谨性。
三、民间资产管理管理公司对银行不良的处置
根据金融企业特别规定,银行等国有金融机构不能批量转让个人不良。也就是说,政府资产管理公司,是不能从事批量个人不良处置,所说的从事不良资产投资,即企业不良债权的投资、处置。答的第一版时候写的是关于四大收购银行的不良资产(包)处置方式,民间也有采取同样的方式。作者意识到政府AMC的特殊地位所使用的方式,相对于民间资产管理公司常规的处置实际中用到的很少,加上本人并未在政府AMC里工作过,于是在后期的更新中抹掉了四大的方式(还是有其他答者抄书贴了四大处置的方式,有需要的去看看)。
具体的不良资产处置案例,根据保变协议,本人不会提供,网络上已经有很多现成的案例,自行去收集。之前作者在民企从事不良处置也是银行企业不良债权处置,并未涉及个人不良处置(个人不良可以去参看信用卡催收),接下来粗略讲整个民间资产管理公司处置流程及常用方式:
整个不良资产投资重点在于掌控时间节点,何时做什么事,在最佳的处置期限內做好基础工作:比如,保证诉讼时效;延续执行期限;抢占先机成为第一查封人;增加谈判筹码等等。具体分为：
(一)、投资债权(包)之前的工作
1、在购买前尽调
投资债权(包)前会从银行,拍卖行等机构那里得到一些债权(包)的基本信息:包括债务地域，债务主体,债权法律状态,债务本息等。对包里一些价值较大的债权,卖方为吸引购买耆投资有时也会列出该笔债权的亮点:债务涉及的债务主体工商信息,拥有的资产等等情况供投资者参考。
民间资产管理公司拿到这些信息后进行初次尽调,通常方式是利用信息获取成本较低的方式,网搜:工商信用网、法院被执行人查询网……等了解债务主体情况,资产情况。对有人脉关系的也会询问相关人。对于提供债权亮氚的有时也会去工商局,房管局,土地局,税务局,法跣等机构核实相关信息。甚至会实地去债务人办公所在地,工厂…找工人,周边居民等了解情况。
2、购买前阅卷(合同,判决书等)评估
民间资产管理公司初次收集信息汇总后对包进行评估,选出最有价值的几笔或者十几笔债权(一般是本金较大的债权),结合自身资源,按照过往经验计算投入与产出,是否有投资的价值。如果有,会与卖方签订购买意向函,然后就可以去卖方那里阅卷:即该债权当时的贷款合同、法律文书等。阅卷后再次对收集的信息汇总(收集信息方式后边详细见后实质处置阶段),对资产包进行评估,决定是否投资购买。如果有投资价值,投资者付款买包,移交卷宗。
通常一个资产包里有几笔相对较好的债权,比如资产较充足,或者债务人经营中,或者法律状态明朗…支撑整个资产包的价值,加上其他已破产企业的债权等,各占比例视具体情况而定,资产包定价也随之确定。
卷宗原件可以是由卖方保管也可是买方保管,或者第三方托管,双方协商处理。涉及国有资产卷宗原件保管有相关规定,具体参看第四部分。付款通常采取分期付款的方式,很少要求全款一次付清。通常是竞买,也有少数协议转让,参看其他竞标标的的方式,情兄类似,围标等等,过程不表。
（二）、买债权（包）之后，进入实质处置阶段
在确定购买之前也已经展开处置不良。除了重复买债权之前的的一些手段外,更加细致的进行信息收集,当然购买债权(包)之前的尽调闻卷评估也会使用这些手段,并按照:编号,项日负责人，债务人,担保人(保证人),本金,利息,所属地区,法律状态,诉讼时间,执行时间,银行及经办人,法院及经办人,资产亮点,项目进展栏目等建立资产包信息库。通常买包之后,民间资产管理公司会在内部进行项目具体到人负责,持续跟进：
1、尽可能找到涉及债权的所有人:债务主体的懂事,管理人,财务人员......合同中的经办人:银行放贷人,等等......法律文书中当时的代理律师，出席人员，执行法官等......当时拍卖资产的拍卖行，评估公司涉及人员等等。
2、去相关机构查询,获取更多债权信息:工商局调债务主体工商信息资料,去法院调判决书,执行书，去房管局土地局查定资产,去税务局查税务,去银行查存款……以及最新的法院,财政部，国务院,银监会,证监会,保监会,检察等机构对不良处置出的法律法规等.…,以及"衍生机构，比如拍卖行,评估公司等,有时他们也会知道些信息。
主要目的就是知道足够的信息,还原"故事”---债务怎么产生:是主体的经营问题,是当时结合银行、法院做的假案,还是其他原因;找到可供处置的资产;处置资产面临法律或者箕他障碍;如何解决,寻找法律、政策支等等。
3、找到资产以及解决方案后,资产管理公司动用一切合法合理手段和资源回现。处置方式视该笔债权以下:债务主体情况(经营中、正备上市、歇业、改制、破产等,社会背景)、债务主体管理人员背景、资产情况(有无圄定资产、流动资产等,估值是否覆鑾本息等)、法律状态(已诉、未诉、判决、执行、诉讼时效等)、当地司法环境、政策环境、造成社会影响……以及资产管理公司自身所拥有的资源等具体情况而定。毎笔债权的复杂情况,几乎没有两个相同的债权处置解决方案,但通常手段如下：
3.1、上门谈还钱:和解,对于债务人和债权人来说成本最低的方式。债权人直接上门找债务人,一般不会成功,毕竟欠钱未还到这份上是一种对立关系,有时可以通过中间人的方式达成和解。通常还会以债权人发催收函,税务局,消防局等部门对其检查,找新闻媒体曝光等辅助施压,以及绪合接下来的方式。
3.2、资产管理公司作为债权人自己通过走法律程序清收:这种方式成本较高,是收益较大的债权使用的方式,也是用来施压的手段,建立债权人对债务人在当地的影响力。基于资产管理公司的员工大都有具有法律知识和处置经验,自己动手去清收也可以降低成本。一般债务主体都是硬茬这里和司法系统机(法院,检察院,公安局等等)关接触多点:有些可以恢复执行的恢复执行:有些还判决,走法院查封资产,判决执行;有些没执行书的申请执行;该上诉的上诉,该追加的追加…,遇到银行债务人法院联合起来做假案的诉讼,最能综合体现一个资产管理公司或耆从业者能力。在市面上流转的不良,一般在年前的大都有法院判决。
在走法律程序中,最大的困难在于执行,以及在寻找、查封、执行资产过程中,很重要一点就是避免走漏风声,防止债务人提前转移资产。实际上在整个不良的从购买前到完成回款历程中都震要相关信息的保密。遇到债务人在经营中,有流动资产通常不会先上门谈还钱,直接进入司法程序,执行回款。
打官司中,如何在法律框架体系内提出有效的解决方案,是门技术活。这里边不深表,感兴趣去网上查法院相关资产管理公司的案例研究,或者私底下交流。个人认为这也是鉴走一个从业者甚至资产管理公司能力法律水平的方式。举例:根据相关法律规定,民间资产管理公司会以债权人银行或者金融资产管理公司名义进行诉讼等法律行为,回收款项先打入银行或金融资产管理公司,然后在转给民间资产管理公司,至于原因请去4里面找相关法律法规。再比如:离婚案中,一方不打算分财产,于是通过方式对外负债将财产转移,不管是债务人转移资产还是债权人处置不良资产均会使用这类类似的方式。
法院对不良资产案件是一种拧巴态度:各方在最初制定相关的法律法规时留有很多的操作空间,法院可以拒绝接受启动该类案件,也可以大力推进执行案件。加上地方企业大都也与当地司法、警务系统有关联,处置起来难度较大。
还有这里可能会涉及到不易变现的回定资产评估拍实等,实际上购买这些法院拍实资产的人后期会面临一些法律或者其他障碍,比如债务人停留在房屋内不搬走；债务人的消失,有些手续无法办理等。所以资产管理公司最喜欢遇到被执行人有流动资产；现金、股权这类，容易变现。
3.3、资产管理公司委托律师代理通过法律程序淸收:这种方式成功案例并不多,更多是出于获取相关信息,建立司法系统关系,扩大债权人在当地的影响力,对债务人试压等目的。因为当地律师事务所,他们在当地有足够的资源和信息,所以有时将案件代理给律师处置不良。大胆的律师会全风险代理,但通常律师不会这么做。有时律师只是简单作为债权人与法浣之间的中间人,建立一道保障各方的“防火墙’。
有时一些资产管理公司也会把处置工作外包代理绐一些投资咨询管理公司,咨询管理公司的老板大都也是从司法系统,律师所里出来的人,所用手段与本文闸述方式差不多。
3.4、转让债权:也就是常见的投资方式:低买高卖,整包打折低价购买,通过寻找资产等方式增值,再拆分打小包转手高于购买价卖掉。资产管理公司在没有足够资源或者信息处置起来图难债权，会转让给对该债权熟悉的人或者能够从债权获得利益的新买家。至于转让价格和资产管理公司购买时方式方法一样,列出债权基本信息,资产亮点等等,既要保证自己的利润同时也给新的买家留利润空间。新买家包括但不限于:债务人自己,律师,散户购买者及其他购买者........
有些项目由于诉讼难度较大,拖的时间长,在立案后或者诉讼中或判决后或执行过程中…即会将债权转让给新买家,实现回现。
这里提个案:比如一些地方债务,资产管理公司一直穷追不舍的通过各种方式要求还款,领导很疼，那么有求于地方的第三方会很懂事的把该笔债权从资产管理公司手里买过来。
转让的方式里，金融资产管理公司处在特殊的地位,基本是低买高卖躺着赚差价:比如银行年底为修饰财务报告,在即将产生坏账前将贷款打包托管给四大,银行自己对此兜底,自己进行处置,年后再把贷款购买回来。这里银行仅是借四大的通道,达到自己降低坏账率的目的。类似的地方政府也是这种操作手法。
3.5、一些债权也可能资产重组,债转股等。因涉及到具体案例,不再进行展开表述。可以去法院网站网搜相关管理公司公开的判决书来研究。或者其他已公开的书籍等资料学习.
3.6、也有其他非投资性行为的方式。比如,用破产债权进行避税;从银行购买不良,对价获得相应的贷款;银行与银行之间,即机构与机构之间互相购买不良来出表,保证自己最大的收益及降低不良率等等非投资性行为的处置方式。
3.7、也有一直在努力对不良资产证券化,发理财产品。截至10月,之前有8支证券化产品,从结果上看,个人认为一般,甚至不算严格意义的资产证券化。而随着行业的发展,高层又在开始研究不良证券化的路径。随着网络大热,也在探索互联网+方式,但本质没多大区别。有提供不良信息平台公司最后转变为不良处置平台公司,直接从事不良投资和管理。在第二版本(截至到11月19日己经更新第六版)写完的半个月后,信达与阿里巴巴就直布的网络销售不良资产,在年初双方就在酝酿此事,个人认为这更多是噱头。华融跟随信达,在12月份也与淘宝合作销售。
传统处理不良资产方式的核心是解决信息不对称,找到能处置的资产:实物资产土地、房屋;有价值的虚拟资产股权应收账款等等。进入存是期,不良资产处置急需寻找到创新的处置方式。
更多的情况是多种处置方式混合使用排除个别资产管理公司使用黑色手段。
不管那种方式,通常利思无法收回,本金也不能足额收回(能收回的本金的通常银行等机构自己的资管部就催收了)。整包来讲,本金低于万的债权用来保证团队运营现全流,万-0万的作为平摊买包成本以及保障基础的收益,0万本金的债权大多作为重点收益项目,资产包的重大溢价。
(三)、财务处理
这块本该第四部分简要列出相关法律法规即可,但冋的人比较多,也就单独放第三部分来说。一般民间资产管理公司在收购不良资产包时通常会新建立一个干净的项日公司与之对应,而项目公司性质通常投资管理公司或者咨询公司,这里财务处理空间较大,可以是投资管理咨询费,应收账款,对外投资收益等等。一般收教人可以是公司账户,甚至是个人账户,具体看债务人、债权人之间,以及法院之间如何沟通处理。走法律程序相关税收参看第四部分中的法条。和解的话,正规的资产管理公司可能会开发票,这里处理的会计方式可能相对来说空间较小,参看知乎上投资公司关于财务处理的方式,不深表。而如果是个人资产管理公司,操作空间是巨大的,甚至收据都不用开,个人收款。至于涉及避税参看其他合理税,本质上没多大区别。不良资产甚至被用来合法洗钱,所以主要是看投资者或者购买者出于什么目的和能力,不良资产在这里是个“道具。具体条文移步到第四部分
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