溢多利是一家主营饲用酶制剂产品的公司。
从这几年的年报数据来看，至年，业绩基本上没有什么增长，年后营业收入大规模增长，但是增收不增利，含金量也不算高。财报显示：溢多利年扣非净利润只有.35万元，同比下降37.27%，几乎回到上市前年的水平。
而溢多利的利润来源主要是靠并购的三家子公司利华制药、湖南新合新生物医药和鸿鹰生物贡献而来。下面来看一下溢多利的并购情况。
从公开数据得知，自上市以来，溢多利已经完成了6次并购，还有一起正在进展中。如下图所示：
最新并购标的世维科技51%的股权刚刚通过董事会预案。公司将发行可转换公司债券拟使用募集资金8，万元收购长沙世唯科技有限公司51%股权。
溢多利的并购很多，但是不少并购标的最终没有完成业绩承诺的。
3亿元收购利华制药业绩不达标，又遭美国FDA的进口警示
溢多利4月20日公告称：全资子公司利华制药于近日收到美国FDA的进口警示，被列入进口禁令66-40，利华制药生产的原料药暂时将会被禁止进入美国市场，直至利华制药再次申请美国FDA检查并符合GMP要求。
利华制药是一个怎样的公司？又是如何成为溢多利全资子公司的呢？我们往前翻一翻公告。
年10月，溢多利以3.03亿现金完成了对利华制药%股权的收购。交易对手包括四家公司：麦可特（英属开曼）有限公司、维尔京金联有限公司（英属维京群岛）、弗尼亚（英属开曼）有限公司和安阳市英达物贸有限责任公司。
但收购后，利华制药的业绩情况却不太理想，连续两年没有完成业绩承诺。如图所示：
根据相关方案：年、年和年利华制药承诺净利润分别不低于万、万和万。若利华制药不能完成承诺，则由自然人刘喜荣进行业绩补偿，超出业绩承诺部分的20%作为奖励。
事与愿违。年和年连续两年利华制药的业绩承诺不达标，完成率为59.8%和66.33%，差额分别为.85万和.26万。
说到这里，有必要讨论一个细节。很多投资者可能会有疑问说，卖方是四家公司，为什么自然人刘喜荣会成为利华制药的业绩承诺主体呢？
根据相关公告，面包君捋了捋这个有点烧脑的问题：原来，在收购利华制药的时候并没有签署一般意义上的对赌协议或业绩补偿协议。公司任命刘喜荣负责利华制药的经营管理及业务拓展，随后由刘喜荣个人与溢多利签订了合作协议，并做出了相应的业绩承诺。
虽说有刘喜荣兜底，对于溢多利来说还不算太坏，但业绩承诺期内都未能完成业绩，那么之后的业绩岂不是让人更加担忧？再加上FDA的进口警示，雪上加霜，前景堪忧啊！
接下来要说一下业绩补偿人刘喜荣，这又涉及到另外一笔金额更大的并购。
5亿多收购新合新，业绩不达标
年7月，溢多利以5.25亿元的价格收购了湖南新合新生物医药有限公司（以下简称“新合新”）70%的股权，而新合新的原实控人正是刘喜荣。
再往前翻一翻公告，突然发现：新合新年的业绩承诺竟然也没有完成。如图所示：
新合新距离其业绩承诺完成仅差一年，却在最后一步功亏一篑，年距离业绩承诺的净利润相差.14万元。
虽然三年累计完成2.36亿的扣非净利润，但仍然低于业绩承诺.07万元。
1.8亿收购鸿鹰生物，承诺期刚过业绩就降四成
最后我们再来看一下鸿鹰生物，这家溢多利最早收购的公司。年8月，溢多利以1.亿元收购鸿鹰生物75%的股权，目前已经过了业绩承诺期。完成情况如下：
在承诺期内，这家公司的业绩完成情况稍微好一些。年虽然没有达标，但累计业绩总额达标了。所以整体看来，虽然过程坎坷，但鸿鹰生物总算是完成了三年的业绩承诺，承诺期是至年。
但是，业绩承诺期刚过就出问题了。财报显示：鸿鹰生物年净利润约.58万，同比下降43%。
根据溢多利与鸿鹰生物在年9月11日签署的《广东溢多利生物科技股份有限公司以发行股份及支付现金方式购买资产之协议书》，完成业绩承诺后公司将再次收购15.%股权，对应的交易总价为人民币38，，元。交易完成后，溢多利持有鸿鹰生物的股权比例由75%变为90.%。
承诺期一过业绩就变脸，让投资者情何以堪？以后还能不能愉快的收购了？
小结：
根据公开数据粗略统计，上述提到的三家子公司年合计贡献营收12.34亿元，净利润1.03亿元。而溢多利年的总营收与净利润分别为14.99亿元和1.05亿元。对于溢多利而言，这三家公司实在是太重要了，其中前两笔收购的金额尤其大，总额超过8亿元。
文章来源：面包财经
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